Аномалии фондового рынка: эффект «дрейфа» FOMC

В более ранних исследованиях мы рассмотрели несколько аномалий фондового рынка США, таких как:

• аномалия налогового дня,
• эффект понедельника,
• эффект смены месяца,
• аномалия инсайдерской торговли,
• эффект «Sell in May and go away».

Сегодня изучим эффект «дрейфа» FOMC.

В июле 2011 года по заказу Федерального резервного банка Нью-Йорка Дэвид Лукка и Эмануэль Менч опубликовали исследование об эффекте «дрейфа» FOMC (The Puzzling Pre-FOMC Announcement «Drift»).

Авторы так описывают исследуемый эффект:

«с 1994 года более 80 процентов премии на акции США было получено за двадцать четыре часа, предшествующих запланированным объявлениям Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) (которые происходят всего восемь раз в год) - явление, которое мы называем «дрейфом» перед объявлением FOMC.»

Рассматриваемые акции США:

Стратегия

Открываем длинную позицию по индексам и акциям:

• на открытии часа за 8 часов до заседаний FOMC;
• на открытии часа за 12 часов до заседаний FOMC;
• на открытии часа за 24 часа до заседаний FOMC;
• на открытии часа за 36 часов до заседаний FOMC;
• на открытии часа за 48 часов до заседаний FOMC.

 Закрываем позицию в конце часа непосредственно перед заседаниями FOMC.

Торговую стратегию будем оценивать по следующим критериям:

• Средняя доходность отражает относительное изменение котировок финансовых инструментов, в процентах. Положительное значение средней доходности говорит о прибыльности стратегии, отрицательное – об убыточности.

Средняя доходность (D) финансового инструмента рассчитывается по формуле:

где:

n – количество сделок;

P (%) – процент изменения котировки финансового инструмента на момент фиксации позиции, рассчитывается следующим образом:

для позиций на покупку

P (%) = (цена закрытия позиции – цена открытия позиции) / цена открытия позиции * 100%

для позиций на продажу

P (%) = (цена открытия позиции – цена закрытия позиции) / цена открытия позиции * 100%

• Общая доходность (TD) представляет собой сумму доходностей всех сделок. Чем больше значение общей доходности, тем большую прибыль принес сигнал в период его тестирования.

• Максимальная просадка (MaxDD) – это максимальные потери в процентном выражении от фиксации убыточных сделок за весь период тестирования. Чем меньше значение максимальной просадки, тем лучше работает торговый сигнал.

где:

n – количество сделок;

D – доходность;

TD_n – общая доходность n сделок;

DD_n – просадка на момент закрытия n-ой сделки;

MaxDD – максимальная просадка.

Анализ результатов

Посмотрим на результаты совершения сделок согласно стратегии:

Итак, как и предполагалось, американские индексы фондового рынка и акции действительно растут за 24 часа, предшествующих заседаниям FOMC. Исключение составляют акции компаний Walmart (_WMT) и Travelers (_TRV) (подробнее смотрите в приложении).

Средняя доходность для индексов составляет 0,38%, для акций – 0,27%.

Кроме того, заметна более высокая доходность стратегии со входом в рынок за 36 часов до заседаний FOMC. Для индексов доходность возрастает до 0,49%, а для акций – до 0,43%.

При этом, значение общей доходности растет как для индексов, так и для акций, за исключением JPMorgan Chase (_JPM) и 3М (_МММ).

Значение максимальной просадки для индексов незначительно увеличивается.

Максимальная просадка акций повышается, но для большинства из них ее значение не превышает 20%. Исключение составляют акции компаний Boeing (_BA), Caterpillar (_CAT), Cisco (_CSCO), JPMorgan Chase (_JPM) и UnitedHealth (_UNH).

Посмотрим, как изменится средняя доходность стратегии при закрытии позиций после заседаний FOMC:

Очевидно, что рост индексов и акций выше именно перед заседаниями FOMC.

Подробные результаты представлены в приложении:

XLSX (0.04 MB)FOMC.xlsx

Смотрите также:

Работает ли эффект "дрейфа" FOMC в сегменте нефти и газа?

"Дрейф" металлов перед заседаниями FOMC

Как реагирует доллар США на предстоящие заседания FOMC?