Фундаментальный анализ Макроэкономические индикаторы

Торговая аномалия в налоговый день на фондовом рынке США

Elena Berseneva 11 февраля 2022 319 3

Сегодняшнее исследование посвятим одной из аномалий фондового рынка США, а именно эффекту налогового дня (Tax Day).


Торговой аномалией в налоговый день считается тенденция фондового рынка США к росту на следующий день после дня подачи налоговых деклараций.


Об этом писал Стивен Моффит в работе «Торговля в налоговый день: аномалия эффективного рынка».


Он показал, что стратегия покупки фьючерса на индекс S&P 500 на закрытии налогового дня и его продажи в конце следующего торгового дня, начиная с 1980 года, приносит среднюю прибыль в 0,5%.


Четкого ответа о причинах этой аномалии Моффит не дает, но предполагает влияние иррационального поведения инвесторов, связанного с нежеланием платить налоги и затягиванием подачи налоговых деклараций, или неподготовленностью к их уплате.


То есть, многие тянут до последней минуты с уплатой налогов. В результате практически одновременно люди стараются перевести свои деньги в индивидуальные пенсионные счета (IRA), а брокеры оказываются под давлением и вынуждены ряд сделок переносить на следующий день.

Гипотеза
К выводам

Американские индексы и акции растут на следующий день после подачи налоговых деклараций.

К выводам
Используемые данные

Таймфрейм: D1


Финансовые инструменты

  • индексы S&P 500, DJIA, Nasdaq
  • 30 акций в составе DJIA


Период: 1980 – 2021 (43 налоговых дня)


Всего сигналов ко входу в рынок: 1 239


Акции, входящие в индекс DJIA:


Apple/_AAPL
Johnson&Johnson/_JNJ
Amgen/_AMGN
JPMorganChase/_JPM
American Express/_AXP
Coca-Cola/_KO
Boeing/_BA
McDonald’s/_MCD
Caterpillar/_CAT
3M/_MMM
Salesforce/_CRM
Merck&Co/_MRK
Cisco/_CSCO
Microsoft/_MSFT
Chevron Corp/_CVX
Nike/_NKE
Walt Disney/_DIS
Procter&Gamble/_PG
Dow Inc./_DOW
The Travelers/_TRV
Goldman Sachs/_GS
UnitedHealth/_UNH
Home Depot/_HD
Visa/_V
Honeywell International Inc./_HON
Verizon/_VZ
IBM/_IBM
Walgreens Boots/_WBA
Intel/_INTC
Walmart/_WMT



Стратегия


Открываем длинную позицию по индексам и акциям:

  • на закрытии налогового дня (TaxDay);
  • на закрытии дня перед Tax Day (TaxDay-1);
  • на закрытии дня за два дня до Tax Day (TaxDay-2);
  • на закрытии дня за три дня до Tax Day (TaxDay-3);
  • на закрытии дня за четыре дня до Tax Day (TaxDay-4);
  • на закрытии дня за пять дней до Tax Day (TaxDay-5).


Закрываем позицию в конце торгового дня, следующего за Tax Day.



Торговую стратегию будем оценивать по следующим критериям:


  • Средняя доходность отражает относительное изменение котировок финансовых инструментов, в процентах. Положительное значение средней доходности говорит о прибыльности стратегии, отрицательное – об убыточности.


Средняя доходность (D) финансового инструмента рассчитывается по формуле:

где:


n – количество сделок;


P (%) – процент изменения котировки финансового инструмента на момент фиксации позиции, рассчитывается следующим образом:


для позиций на покупку

P (%) = (цена закрытия позиции – цена открытия позиции) / цена открытия позиции * 100%


для позиций на продажу

P (%) = (цена открытия позиции – цена закрытия позиции) / цена открытия позиции * 100%



  • Общая доходность (TD) представляет собой сумму доходностей всех сделок. Чем больше значение общей доходности, тем большую прибыль принесла стратегия в период ее тестирования.
  • Максимальная просадка (MaxDD) – это максимальные потери в процентном выражении от фиксации убыточных сделок за весь период тестирования. Чем меньше значение максимальной просадки, тем лучше себя показывает торговая стратегия.

где:


n – количество сделок;


D – доходность;


TDn – общая доходность n сделок;


DDn – просадка на момент закрытия n-ой сделки;


MaxDD – максимальная просадка.



Анализ результатов


Посмотрим на результаты покупки индексов и акций согласно стратегии.

Итак, как и предполагалось, американские индексы фондового рынка и акции действительно растут на следующий день после подачи налоговых деклараций (TaxDay).


Исключение составляют акции компаний International Business Machines (IBM), UnitedHealth Group Incorporated (UNH), Goldman Sachs (GS) и Walmart (WMT) (подробнее смотрите в приложении).


Средняя доходность для индексов составляет 0,35%, для акций – 0,3%.



Кроме того, явно заметна высокая доходность стратегии со входом в рынок за 2 дня до Tax Day. Для индексов доходность возрастает до 1,08%, а для акций – до 0,89%.


При этом, значение общей доходности растет для всех индексов и акций, за исключением UnitedHealth Group Incorporated (UNH).



Значение максимальной просадки для индексов либо не меняется, либо немного снижается.


Касательно акций, общей закономерности в изменении максимальной просадки не наблюдается. Для 11 акций просадка снизилась, для 19 акций – выросла.




Еще одним интересным результатом является то, что в среднем индексы и акции растут в течение семи недель после налогового дня:

Выводы

Как и предполагалось, индексы фондового рынка и американские акции растут на следующий день после подачи налоговых деклараций.

Исключение составляют акции компаний International Business Machines (IBM), UnitedHealth Group Incorporated (UNH), Goldman Sachs (GS) и Walmart (WMT).


Кроме того, в среднем и индексы, и акции растут в течение семи недель после налогового дня.



Польза применения торговой аномалии в налоговый день для торговли американскими индексами и акциями выявлена.


Более того, прибыль увеличивается при открытии длинных позиций за два дня до дня подачи налоговых деклараций.

Подробные результаты представлены в приложении:

XLSX (0.04 MB)Application to the article 'Trading Anomaly on Tax Day in the US Stock Market'.xlsx


Комментарии

3

Написать комментарий

Правила комментирования
Только авторизованные пользователи могут оставлять комментарии. Войдите, пожалуйста.
Только пользователи с подтвержденным email могут оставлять комментарии. Для активации перейдите по ссылке в письме, которое было отправлено на Вашу электронную почту . Отправить письмо для активации повторно.

Подпишитесь на нашу рассылку и будьте в курсе всех новостей!