Как динамика запасов нефтепродуктов влияет на цены?
20 января 2021
В этой статье рассматривается влияние публикаций данных о запасах нефти и нефтепродуктов на стоимость фьючерсов.
Обновление данных о запасах происходит каждую среду.
В этот день министерством энергетики США публикуются следующие показатели:
- запасы сырой нефти в США;
- недельные запасы сырой нефти в США;
- избыточные запасы нефти в Кушинге;
- объемы производства бензина в США;
- запасы бензина в США;
- запасы мазута в США.
Определим, какое влияние на котировки соответствующих фьючерсных контрактов оказывает публикация данных о запасах.
Рост запасов нефти и нефтепродуктов приводит к снижению биржевых котировок этих энергоносителей.
Уменьшение запасов вызывает обратный эффект – рост цены, вызванный дефицитом энергоносителей.
Проверим гипотезу путем сопоставления данных о запасах и объемах производства энергоносителей с динамикой их биржевых котировок:
- Сравним изменения запасов нефти с динамикой цен на нефть марки Brent;
- Сравним изменения запасов и объемов производства бензина с динамикой цен на бензин марки RBOB;
- Сравним изменения запасов мазута с динамикой цен на мазут.
- Фьючерс на нефть марки Brent (тикер BZ), период 2016-2019, 880 значений;
- Фьючерс на бензин марки RBOB (тикер RB), период 2016-2019, 1058 значений;
- Фьючерс на мазут (тикер HO), период 2016-2019, 908 значений;
- Запасы сырой нефти в США, период 2016-2019, 180 значений;
- Избыточные запасы нефти в Кушинге, период 2016-2019, 179 значений;
- Недельные запасы сырой нефти в США, период 2016-2019, 180 значений;
- Запасы бензина в США, период 2016-2019, 179 значений;
- Объемы производства бензина в США, период 2016-2019, 179 значений;
- Запасы мазута в США, период 2016-2019, 179 значений.
Для анализа взяты котировки цен открытия на дневном таймфрейме (D1).
Всего 1 076 опубликованных значений запасов и объемов производства.
Определение волатильности
Прежде чем перейти к оценке непосредственного влияния публикации статистики запасов на стоимость нефти и нефтепродуктов, посмотрим, какое влияние оказывает выход новостей на волатильность срочного рынка.
Для этого сравним значения суточной волатильности фьючерсов в день публикации данных со значениями средней суточной волатильности за предшествующую неделю:
Дневная волатильность, %
Фьючерс | Показатель | В день публикации | За предшествующую неделю |
Нефть Brent | Запасы сырой нефти (EIA) | 3,00 | 2,83 |
Избыточные запасы в Кушинге (EIA) | |||
Недельные запасы в США (API) | |||
Бензин RBOB | Запасы бензина в США | 3,18 | 2,46 |
Объем производства бензина в США | |||
Мазут | Запасы мазута в США | 2,80 | 2,55 |
Среднее значение | 2,99 | 2,61 | |
Отметим, что в день публикации данных, волатильность на 15 % выше по сравнению со средней волатильностью предшествующего недельного периода.
Теперь перейдем непосредственно к проверке гипотезы о том, что рост запасов нефти и нефтепродуктов приводит к снижению их стоимости.
Данную проверку выполним двумя независимыми способами:
- расcчитаем коэффициенты корреляции между изменениями запасов и изменениями котировок;
- определим значения доходности.
Коэффициент корреляции
Фьючерс | Показатель | Коэффициент корреляции |
Нефть Brent | Запасы сырой нефти (EIA) | 0,03 |
Избыточные запасы в Кушинге (EIA) | 0,09 | |
Недельные запасы в США (API) | 0,03 | |
Бензин RBOB | Запасы бензина в США | -0,10 |
Объем производства бензина в США | -0,03 | |
Мазут | Запасы мазута в США | -0,05 |
Среднее значение | -0,005 | |
При расчете корреляции взяты котировки нефтепродуктов на момент открытия пятого дня после публикации данных. Такой временной лаг установлен для того, чтобы дать возможность ценам учесть новостные данные.
Как видно, связь между динамикой фьючерсных цен и изменениями запасов отсутствует.
Расчет доходности
Доходность отражает относительное изменение цены фьючерсов на пятый день после публикации данных в процентах.
Если запасы выросли, и цена фьючерса упала – доходность положительна и равна изменению котировки в процентном отношении.
Если запасы выросли, и цена фьючерса выросла – доходность отрицательна.
Фьючерс | Показатель | Доходность, % | Доходность, % |
Нефть Brent | Запасы сырой нефти (EIA) | 0,092 | -0,131 |
Избыточные запасы в Кушинге (EIA) | -0,182 | ||
Недельные запасы в США (API) | -0,304 | ||
Бензин RBOB | Запасы бензина в США | 0,182 | 0,070 |
Объем производства бензина в США | -0,042 | ||
Мазут | Запасы мазута в США | 0,075 | 0,075 |
Среднее | 0,005 | ||
В целом нефть и нефтепродукты показали положительную доходность на публикации данных о запасах, однако его значение настолько мало (0,005 %), что можно считать связь между изменениями запасов и изменением стоимости фьючерсов отсутствующей.
Посмотрим на эту ситуацию еще под одним углом зрения.
Рассчитаем:
- Доходность от покупки/продажи нефти при условии одновременных сигналов трех индикаторов по запасам нефти (Запасы сырой нефти, Недельные запасы и Избыточные запасы).
- Доходность от покупки/продажи нефти при условии одновременных сигналов двух индикаторов по запасам нефти (Запасы сырой нефти, Избыточные запасы). Недельные запасы в данном случае исключены из-за высокой корреляции показателей Запасов сырой нефти и Недельных запасов нефти (коэффициент корреляции 0,74).
Показатель | Три индикатора | Два индикатора |
Доля случаев однонаправленных изменений индикаторов запасов, % | 38,8 | 51,7 |
Доля прибыльных позиций, % | 46,5 | 52,2 |
Доходность, % | -0,25 | -0,09 |
Доходность в обоих случаях незначительна. Таким образом, связь не выявлена.
Далее рассчитаем значения доходности и коэффициента корреляции в зависимости от степени разброса публикуемых показателей, то есть, от величины стандартного отклонения. Для расчета величины стандартного отклонения возьмем период в 4 предшествующих недели.
Доходность, %
Группа | Запасы сырой нефти | Недельные запасы | Избыточные запасы |
более 2 отклонений (в положит. сторону) | 0,081 | -0,574 | -0,409 |
от одного до двух откл.(в положит. сторону) | 0,241 | -1,045 | -0,885 |
в границах одного отклонения | -0,003 | 0,063 | -0,124 |
от одного до двух откл.(в отрицат. сторону) | 0,832 | 0,482 | 0,148 |
более 2 отклонений (в отрицат. сторону) | 0,121 | -1,057 | 0,332 |
Коэффициент корреляции
Группа | Запасы сырой нефти | Недельные запасы | Избыточные запасы |
более 2 отклонений (в положит. сторону) | -0,21 | 0,28 | 0,12 |
от одного до двух откл.(в положит. сторону) | -0,29 | -0,06 | 0,14 |
в границах одного отклонения | 0,04 | -0,04 | 0,07 |
от одного до двух откл.(в отрицат. сторону) | 0,21 | 0,10 | 0,09 |
более 2 отклонений (в отрицат. сторону) | 0,09 | 0,21 | 0,32 |
Количество
Группа | Запасы сырой нефти | Недельные запасы | Избыточные запасы |
более 2 отклонений (в положит. сторону) | 17 | 10 | 20 |
от одного до двух откл.(в положит. сторону) | 17 | 27 | 24 |
в границах одного отклонения | 96 | 92 | 86 |
от одного до двух откл.(в отрицат. сторону) | 27 | 27 | 27 |
более 2 отклонений (в отрицат. сторону) | 16 | 17 | 16 |
Значения доходности и коэффициентов корреляции носят разнонаправленный характер.
Исключение составляют группы более 2 стандартных отклонений в положительную и отрицательную сторону недельных запасов.
Для этих групп коэффициент корреляции показывает слабую прямую зависимость между ценой нефти и недельными запасами. Доходность это подтверждает значимыми отрицательными значениями.
То есть, при «сильном» росте недельных запасов цена нефти растет, при «сильном» снижении - падает.
Связь между изменением запасов и изменением цен на соответствующие фьючерсы отсутствует.
При публикации данных о запасах дневная волатильность курсов фьючерсов возрастает.
Гипотеза об обратной зависимости между изменениями запасов нефти и нефтепродуктов и биржевых котировок этих энергоносителей не подтвердилась.
Для «сильных» колебаний недельных запасов нефти выявлена прямая связь с ценой нефти.
Подробные результаты представлены в приложении.
Комментарии
2