Влияет ли индекс ожидаемой волатильности VIX на финансовые рынки?

Трейдеры и инвесторы, желая спрогнозировать движение рынков для принятия решений о совершении сделок, применяют множество индикаторов и показателей.

В наших более ранних исследованиях было описано влияние на финансовые рынки таких показателей, как индикаторы финансового стресса, прогнозируемой инфляции и экономической неопределенности.

Сегодня изучим индекс ожидаемой волатильности VIX, который иногда называют также индексом беспокойства на рынках.

Индекс волатильности VIX (CBOE) – это показатель, определяющий 30-дневное ожидание волатильности с помощью взвешенного портфеля опционов на фондовый индекс S&P 500.

Разработан он Чикагской биржей опционов (CBOE) в 1993 году и рассчитывается по следующей формуле:

где Ƭ - количество средних дней в месяце (30 дней), r - безрисковая ставка, F - 30-дневная форвардная цена на S&P 500, Р(К) и С(К) - цены на опционы пут и колл со страйком К и 30 днями до погашения.

Анализ результатов

Наличие или отсутствие связи между изменениями индекса VIX и котировок финансовых инструментов будем определять с помощью коэффициента корреляции период в период и со сдвигами вперед и назад. При определении силы связи будем ориентироваться на шкалу Чеддока:

Результаты представлены в диаграммах:

Дневной таймфрейм

На дневном таймфрейме период в период (сдвиг 0) выявлены:

• слабая прямая связь между изменениями индекса VIX и курсов валютных пар USDCAD и USDRUB;
• слабая обратная связь между изменениями индекса VIX и курсов валютных пар AUDUSD, NZDUSD и USDJPY;
• заметная обратная связь между изменениями индекса VIX и индекса S&P 500.

Часовой таймфрейм

На часовом таймфрейме с временными сдвигами 0 и 1 период выявлены:

• слабая прямая связь между изменениями индекса VIX и курсов валютных пар USDCAD и USDRUB;
• слабая обратная связь между изменениями индекса VIX и курсов валютных пар AUDUSD, GBPUSD, NZDUSD, а также индекса S&P 500.

Таймфрейм 15 минут

На таймфрейме 15 минут с временным сдвигом 4 периода выявлены:

• слабая прямая связь между изменениями индекса VIX и курсов валютных пар USDCAD и USDRUB;
• слабая обратная связь между изменениями индекса VIX и курсов валютных пар AUDUSD, EURUSD, GBPUSD и NZDUSD;
• умеренная обратная связь между изменениями индекса VIX и индекса S&P 500.

Связь между изменениями индекса VIX и золота отсутствует.

Отметим, что:

• курсы валютных пар USDCAD, USDRUB, AUDUSD, GBPUSD и NZDUSD меняются вслед за изменениями индекса VIX с задержкой 1 час. Это подтверждают коэффициенты корреляции на часовом и 15-ти минутном таймфреймах
• изменения индекса S&P 500 в более сильной степени следуют за изменениями индекса VIX, в особенности на таймфрейме М15.

Теперь оценим прибыльность стратегий открытия сделок на основе индекса VIX с учетом выявленных корреляционных связей:

• при росте индекса VIX продаем золото, индекс S&P 500 и пары с котируемой валютой USD, покупаем пары с базовой валютой USD.
• при снижении индекса VIX покупаем золото, индекс S&P 500 и пары с котируемой валютой USD, продаем пары с базовой валютой USD.

Стратегию будем оценивать по следующим критериям:

• Средняя доходность отражает относительное изменение котировок финансовых инструментов, в процентах. Положительное значение средней доходности говорит о прибыльности стратегии, отрицательное – об убыточности.

Доходность (D) финансового инструмента рассчитывается по формуле:

где:

n – количество сделок;

P (%) – процент изменения котировки финансового инструмента на момент фиксации позиции, рассчитывается следующим образом:

для позиций на покупку

P (%) = (цена закрытия позиции – цена открытия позиции) / цена открытия позиции * 100%

для позиций на продажу

P (%) = (цена открытия позиции – цена закрытия позиции) / цена открытия позиции * 100%

• Общая доходность (TD) представляет собой сумму доходностей всех сделок. Чем больше значение общей доходности, тем большую прибыль принес сигнал в период его тестирования.

• Максимальная просадка (MaxDD) – это максимальные потери в процентном выражении от фиксации убыточных сделок за весь период тестирования. Чем меньше значение максимальной просадки, тем лучше работает торговый сигнал.

где:

n – количество сделок;

D – доходность;

TD_n – общая доходность n сделок;

DD_n – просадка на момент закрытия n-ой сделки;

MaxDD – максимальная просадка.

Начнем со старшего таймфрейма D1.

Стратегия входа в рынок:

Входим в рынок, если изменение индекса VIX по модулю больше установленного порога (p):

• на открытии 1-ого дня, следующего за изменением индекса VIX
• на открытии 2-ого дня, следующего за изменением индекса VIX
• на открытии 3-его дня, следующего за изменением индекса VIX

Выходим с рынка:

• на закрытии 1-го дня после входа в рынок
• на закрытии 5-го дня после входа в рынок
• на закрытии 10-го дня после входа в рынок
• на закрытии 15-го дня после входа в рынок
• на закрытии 20-го дня после входа в рынок
• на закрытии дня появления противоположного сигнала (ПС)

Значения параметра р:

• 0 (любые изменения)
• 5% (малые изменения)
• 10% (средние изменения)
• 15% (сильные изменения)

Теоретически, чем больше изменение индекса VIX по модулю, тем сильнее предполагаемая реакция финансовых инструментов.

Результаты со значимой средней доходностью (от 0,3%) представим в диаграммах ниже. Подробные результаты смотрите в приложении.

Сначала рассмотрим валютные пары.

В данном случае значимая доходность достигается только при сильных изменениях индекса VIX.

Итак, стратегия эффективна в условиях сильных колебаний индекса VIX с любым из рассмотренных входов в рынок и выходом через 3 и 4 недели после входа.

В среднем сигналы сильных колебаний индекса VIX встречаются от 5 до 7 раз в год.

Покажем общую доходность (TD) и максимальную просадку (MaxDD) валютных пар для лучшей комбинации входа-выхода: 1-20. 

Визуально можно заметить, что стратегия лучше работает с валютными парами GBPUSD, USDCHF и NZDUSD.

Перейдем к золоту

Видим, что стратегия эффективна в условиях средних колебаний индекса VIX при входе в рынок «наоборот» через день и выходе через 4 недели после входа.

В условиях сильных колебаний индекса VIX стратегия эффективна при любом входе в рынок «наоборот» и выходе через 4 недели после входа. Наиболее доходен вход «наоборот» через день после сильных колебаний индекса VIX.

То есть, при растущем беспокойстве на рынках (средний и сильный рост индекса VIX), золото не снижается, а напротив, растет. При растущем спокойствии на рынках (среднее и сильное снижение индекса VIX), золото снижается.

В среднем сигналы средних и сильных колебаний индекса VIX встречаются 20 раз в год.

Покажем общую доходность (TD) и максимальную просадку (MaxDD) входов в рынок «наоборот» для лучшей комбинации входа-выхода: 2-20. 

Очевидно, что с ростом порога колебаний индекса VIX максимальная просадка стратегии входа «наоборот» по золоту снижается. То есть, фильтрация входов с помощью порога изменения индекса VIX позволила снизить убытки.

Рассмотрим значимые результаты по индексу S&P 500

Как и в случае валютных пар, значимая доходность достигается только при сильных изменениях индекса VIX.

Видим, что стратегия наиболее эффективна в условиях сильных колебаний индекса VIX при входе в рынок через день и выходе через 3 недели после входа. Общая доходность при этом составляет 81%, максимальная просадка 67%, количество сделок 224.

В среднем сигналы сильных колебаний индекса VIX встречаются 7 раз в год.

Оценим результаты тестирования стратегии для таймфрейма 1 час (Н1)

Стратегия входа в рынок:

Входим в рынок, если изменение индекса VIX по модулю больше установленного порога (p):

• на открытии 1-ого часа, следующего за изменением индекса VIX
• на открытии 2-ого часа, следующего за изменением индекса VIX
• на открытии 3-его часа, следующего за изменением индекса VIX

Выходим с рынка:

• на закрытии 1-го часа после входа в рынок
• на закрытии 2-го часа после входа в рынок
• на закрытии 4-го часа после входа в рынок
• на закрытии 8-го часа после входа в рынок
• на закрытии 12-го часа после входа в рынок
• на закрытии часа появления противоположного сигнала (ПС)

Значения параметра р:

• 0 (любые колебания)
• 1% (слабые колебания)
• 2% (средние колебания)
• 3% (сильные колебания)

Теоретически, чем больше изменение индекса VIX по модулю, тем сильнее предполагаемая реакция финансовых инструментов.

Результаты со значимой средней доходностью (от 0,15%) представим в диаграммах ниже. Подробные результаты смотрите в приложении.

Значимые результаты получены для индекса S&P 500:

Итак, значимая средняя доходность стратегии входов в рынок на открытии первого часа после изменения VIX подтверждает выявленную ранее обратную связь при сдвиге в 1 час между изменениями индексов VIX и S&P 500. Это означает, что индекс VIX можно рассматривать как опережающий на час индикатор для индекса S&P 500.

Наибольшая эффективность стратегии достигается при всех порогах колебаний индекса VIX и выходе с рынка с появлением противоположного сигнала.

В среднем сигналы колебаний индекса VIX встречаются от 13-ти раз в месяц (сильные колебания) до 18-ти раз в день (любые колебания).

Значения общей доходности и максимальной просадки подтверждают эффективность стратегии при указанных входах и выходах:

С ростом порога колебаний индекса VIX максимальная просадка преимущественно снижается. А значит, фильтрация входов с помощью порога изменения индекса VIX позволяет снизить убытки.

Перейдем к оценке результатов тестирования стратегии для таймфрейма 15 минут (М15)

Стратегия входа в рынок:

Входим в рынок, если изменение индекса VIX по модулю больше установленного порога (p):

• на открытии 1-ой 15-ти минутной свечи, следующей за изменением индекса VIX
• на открытии 2-ой 15-ти минутной свечи, следующей за изменением индекса VIX
• на открытии 3-ей 15-ти минутной свечи, следующей за изменением индекса VIX
• на открытии 4-ой 15-ти минутной свечи, следующей за изменением индекса VIX
• на открытии 5-ой 15-ти минутной свечи, следующей за изменением индекса VIX

Выходим с рынка:

• на закрытии 1-ой 15-ти минутной свечи после входа в рынок
• на закрытии 2-ой 15-ти минутной свечи после входа в рынок
• на закрытии 4-ой 15-ти минутной свечи после входа в рынок
• на закрытии 8-ой 15-ти минутной свечи после входа в рынок
• на закрытии 15-ти минутной свечи появления противоположного сигнала (ПС)

Значения параметра р:

• 0 (любые изменения),
• 0,5% (малые изменения),
• 1% (средние изменения),
• 1,5% (сильные изменения). 

Теоретически, чем больше изменение индекса VIX по модулю, тем сильнее предполагаемая реакция финансовых инструментов.

Результаты со значимой средней доходностью (от 0,1%) представим в диаграммах ниже. Подробные результаты смотрите в приложении.

Значимые результаты также получены для индекса S&P 500:

Итак, значимая средняя доходность стратегии входов в рынок на открытии 4-ой 15-ти минутной свечи после изменения VIX подтверждает выявленную ранее обратную связь при сдвиге в 4 периода по 15 минут между изменениями индексов VIX и S&P 500. Это означает, что индекс VIX можно рассматривать как опережающий на 60 минут индикатор для индекса S&P 500.

Кроме того, близкие значимые результаты показали входы на открытии 1-ой, 2-ой и 3-ей 15-ти минутных свечей и выходы на закрытии 4-ой и 8-ой 15-ти минутных свечей. Для входа на открытии 3-ей 15-ти минутной свечи эффективен также выход на закрытии 2-ой 15-ти минутной свечи.

В среднем сигналы колебаний индекса VIX встречаются от 2-х (сильные колебания) до 60-ти раз в день (любые колебания).

Значения общей доходности и максимальной просадки подтверждают эффективность стратегии при указанных входах и выходах:

С ростом порога колебаний индекса VIX максимальная просадка преимущественно снижается. То есть, фильтрация входов с помощью порога изменения индекса VIX позволяет снизить убытки.

Подробные результаты представлены в приложении:

XLSX (3.10 MB)VIX.xlsx