Влияние индекса экономической неопределенности на финансовые рынки

На финансовых рынках участники торгов для принятия решений активно используют множество разнообразных показателей. В исследованиях уже были рассмотрены индикаторы, отражающие финансовый стресс и прогнозируемую инфляцию. Сегодня рассмотрим еще один индикатор рынка – индекс экономической неопределенности.

Индекс экономической неопределенности включает в себя 3 основных компонента:

• Количество новостных статей в 10 крупнейших газетах США, обсуждающих неопределенность экономической политики;

• Количество положений налогового кодекса, срок действия которых истекает в ближайшие 10 лет;

• Дисперсия между прогнозами профессиональных прогнозистов Федерального резервного банка Филадельфии относительно будущих уровней индекса потребительских цен, федеральных расходов, государственных и местных расходов.

Стратегия

Для определения наличия связи, а также степени силы связи между индексом экономической неопределенности и финансовыми инструментами используется коэффициент корреляции. Корреляция рассчитывается день в день и со сдвигами в 1,2,3,4,5 дней вперед и назад. Для определения силы связи коэффициент корреляции сравнивается с эталонными значениями шкалы Чеддока:

Шкала Чеддока

Коэффициенты корреляции между изменениями индекса экономической неопределенности и рассматриваемыми финансовыми инструментами не достигают минимально значимого уровня 0,1 по модулю. Следовательно, связь между индексом и финансовыми инструментами отсутствует.

При сдвигах коэффициенты корреляции также не достигают минимально значимого уровня 0,1 по модулю. Можно сделать вывод, что индекс экономической неопределенности и финансовые инструменты не следуют друг за другом.

Далее определим прибыльность стратегии открытия сделок с использованием индекса экономической неопределенности:

• При росте индекса экономической неопределенности: продаем золото, индекс S&P 500 и пары с котируемой валютой USD, покупаем пары с базовой валютой USD.

• При снижении индекса экономической неопределенности: покупаем золото, индекс S&P 500 и пары с котируемой валютой USD, продаем пары с базовой валютой USD.

Вход в рынок – на открытии следующего дня после публикации значения индекса экономической неопределенности.

Выход с рынка:

• На закрытии 1го дня (день входа в рынок)
• На закрытии 2го дня
• На закрытии 3го дня
• На закрытии 4го дня
• На закрытии 5го дня
• На закрытии дня при появлении противоположного сигнала

Для повышения эффективности стратегии будем использовать критерий качества: значение индекса экономической неопределенности выше/ниже определенного порогового уровня:

• < 100 (слабая неопределенность)
• 100-200 (средняя неопределенность)
• 200-300 (сильная неопределенность)
• 300-400 (очень сильная неопределенность)
• > 400 (паника в СМИ)

Теоретически, чем выше пороговый уровень индекса, используемый как сигнал к открытию/закрытию позиции, тем выше должна быть доходность стратегии. Обратная сторона качества сигнала – частота его появления:

• Значения индекса выше 100 встречаются в 25,45% случаев (1 раз в 4 дня)
• Значения индекса выше 200 встречаются в 10,29% случаев (1 раз в 10 дней)
• Значения индекса выше 300 встречаются в 5,09% случаев (1 раз в 20 дней)
• Значения индекса выше 400 встречаются в 2,8% случаев (1 раз в 36 дней)

Оценивать результаты работы стратегии будем по следующим критериям:

• Средняя доходность отражает относительное изменение котировок финансовых инструментов, в процентах. Положительное значение доходности говорит о прибыльности стратегии, отрицательное – об убыточности.

Доходность (D) финансового инструмента рассчитывается по формуле:

D = Σ P (%) / n,

где:

n – количество сделок;

P (%) – процент изменения котировки финансового инструмента на момент фиксации позиции, рассчитывается следующим образом:

для позиций на покупку:

P (%) = (цена закрытия позиции – цена открытия позиции) / цена открытия позиции * 100%

для позиций на продажу:

P (%) = (цена открытия позиции – цена закрытия позиции) / цена открытия позиции * 100%

• Общая доходность (TD) представляет собой сумму доходностей всех сделок. Чем больше значение общей доходности, тем большую прибыль принес сигнал в период его тестирования.

• Максимальная просадка (MaxDD) – это максимальные потери в процентном выражении от фиксации убыточных сделок за весь период тестирования. Чем меньше значение максимальной просадки, тем лучше работает торговый сигнал.

MaxDD = | min ( DD₁: DD_n ) |

DD_n = TD_n – max ( TD₁: TD_n )

где:

n – количество сделок;

D – доходность;

TD_n – общая доходность n сделок;

DD_n – просадка на момент закрытия n-ой сделки;

MaxDD – максимальная просадка

Анализ результатов

Для изменяемых параметров используются обозначения следующего вида: 1, 100, где:

1 (первое число) – дневная свеча, на которой закрывается позиция. Возможные значения: 1,2,3,4,5.

100 (второе число) – пороговый уровень индекса экономической неопределенности для открытия/закрытия позиции. Возможные значения: 100, 200, 300, 400.

Тестирование стратегии на валютных парах показало низкую результативность: при всех рассматриваемых параметрах свечей выхода и значениях индекса средняя доходность не достигает значимого уровня 0,3%.

Доходность стратегии при тестировании на котировках золота и индексе S&P 500 оказалась значительно выше, чем у валютных пар. Для золота средняя доходность находится в диапазоне от 0,15% до 0,26%. S&P 500 показывает диапазон средней доходности от 0,01% до 0,18%. Тем не менее, уровень значимости 0,3% для параметра средней доходности также не был достигнут.

Далее рассмотрим стратегию с выходом из позиции по противоположному сигналу.

Для всех рассматриваемых валютных пар, за исключением USDRUB, стратегия оказалась неэффективна.

Для золота и индекса S&P 500 стратегия оказалась эффективна при пороговом уровне индекса экономической неопределенности 300 и 400. Для индекса S&P 500 средняя доходность составила 0,4 и 0,76%, для золота 0,36% и 0,67% соответственно.

Для валютной пары USDRUB стратегия показывает эффективность при условии входа “наоборот”: при пороговых уровнях индекса экономической неопределенности 200, 300, 400 средняя доходность составляет 0,4%, 0,64% и 1,23%.

Для индекса S&P 500 заметна тенденция: применение более высокого порогового уровня индекса экономической неопределенности для входа/выхода из позиции позволяет снизить максимальную просадку c 144,68% до 101,38%. У валютной пары USDRUB обратная ситуация: здесь увеличение порога не приводит к снижению максимальной просадки.

Для золота минимальная просадка наблюдается при уровне порога 300 – 44,46%.

С ростом порогового уровня количество сделок закономерно уменьшается:

• При пороговом уровне 100 сделки совершаются в среднем 1 раз в 5 дней.
• При пороговом уровне 200 сделки совершаются в среднем 1 раз в 10 дней.
• При пороговом уровне 300 сделки совершаются в среднем 1 раз в 17 дней.
• При пороговом уровне 400 сделки совершаются в среднем 1 раз в 30 дней.

Подробные результаты представлены в приложении:

XLSX (0.16 MB)Приложение Индекс экономической неопределенности.xlsx