Влияние индикатора "финансового стресса" на валютный и фондовый рынок

Сегодня поговорим о влиянии индекса финансового стресса на курсы валютных пар с долларом США, золото и американский фондовый рынок.

Аналитики, банкиры и политики применяют множество показателей для отслеживания состояния финансовых рынков.

В помощь общественности мониторить состояние финансовых рынков был разработан индекс стресса.

В основе индекса 18 рядов данных, которые представляют собой средние значения дневных рядов данных за неделю. В составе индекса 6 спредов доходности, 7 процентных ставок и 5 дополнительных показателей, отражающих разные аспекты стресса на финансовых рынках.

Интерпретировать индекс авторы К. Клисен и М. МакКракен предлагают следующим образом:

Первоначальное значение индекса рассчитано в конце 1993 года и равно нолю. В дальнейшем ноль рассматривается как значение нормального функционирования финансовых рынков. Значения меньше ноля говорят о стрессе ниже среднего, а значения больше ноля - о стрессе выше среднего.

Анализ результатов

Наличие или отсутствие связи между изменениями индекса финансового стресса и котировок финансовых инструментов будем определять с помощью коэффициента корреляции неделя в неделю и со сдвигами в 1, 2, 3 и 4 недели вперед и назад. При определении силы связи будем ориентироваться на шкалу Чеддока:

Результаты представлены в диаграммах:

Итак, слабая прямая связь неделя в неделю наблюдается между изменениями индекса финансового стресса и курса пары USDRUB.

Слабая обратная связь неделя в неделю выявлена между изменениями индекса финансового стресса и валютной пары USDJPY и индекса S&P 500.

Связь между изменениями индекса финансового стресса и курсов валютных пар AUDUSD, EURUSD, GBPUSD, NZDUSD, USDCAD, USDCHF, а также золота отсутствует.

Индекс финансового стресса и рассматриваемые финансовые инструменты не следуют друг за другом, так как коэффициент корреляции при сдвигах не достигает значения 0,1 по модулю.

Теперь оценим прибыльность стратегии открытия сделок на основе индекса финансового стресса:

• при положительном индексе финансового стресса продаем золото, индекс S&P 500 и пары с котируемой валютой USD, покупаем пары с базовой валютой USD.
• при отрицательном индексе финансового стресса покупаем золото, индекс S&P 500 и пары с котируемой валютой USD, продаем пары с базовой валютой USD.

Стратегия входа в рынок:

Входим в рынок на открытии понедельника после пятничного обновления данных, если значение индекса финансового стресса по модулю больше установленного порога (p).

Выходим с рынка:

• на закрытии текущей недели;
• на закрытии второй недели;
• на закрытии третьей недели;
• на закрытии четвертой недели;
• на закрытии пятницы при появлении противоположного сигнала.

Значения параметра р:

• (-1.5) - (-1) (средняя расслабленность),
• (-1) - (-0.5) (слабая расслабленность),
• (-0.5) - 0 - 0.5 (нормальные условия)
• 0.5 - 1 (слабый стресс)
• 1 - 1.5 (средний стресс),
• от 1.5 (сильный стресс).

Теоретически, чем значение индекса финансового стресса по модулю больше, тем сильнее предполагаемая реакция финансовых инструментов.

Стратегию будем оценивать по следующим критериям:

• Доходность отражает относительное изменение котировок финансовых инструментов, в процентах. Положительное значение доходности говорит о прибыльности стратегии, отрицательное – об убыточности.

Доходность (D) финансового инструмента рассчитывается по формуле:

D = Σ P (%) / n,

где:

n – количество сделок;

P (%) – процент изменения котировки финансового инструмента на момент фиксации позиции, рассчитывается следующим образом:

для позиций на покупку

P (%) = (цена закрытия позиции – цена открытия позиции) / цена открытия позиции * 100%

для позиций на продажу

P (%) = (цена открытия позиции – цена закрытия позиции) / цена открытия позиции * 100%

• Максимальная доходность (MaxD) – это максимальная из прибылей при закрытии успешных сделок за весь период торговли, в процентах. Чем больше значение максимальной доходности, тем лучше работает торговый сигнал.

MaxD = max (D)

• Максимальная просадка (MD) – это максимальный из убытков при закрытии неудачных сделок за весь период торговли, в процентах (минимальная доходность). Чем меньше значение максимальной просадки, тем лучше работает торговый сигнал.

MD = | min (D) |

• Доля прибыльных позиций (ДПП) – показывает долю прибыльных торговых позиций от общего числа позиций, в процентах. Чем выше ДПП, тем чаще совершаются прибыльные сделки.

ДПП = количество прибыльных позиций / количество всех позиций * 100

Результаты стратегии для выхода с рынка через 1,2,3,4 недели после входа представлены в диаграммах:

Итак, валютные пары показали значимую доходность при сильном стрессе на финансовом рынке с закрытием позиций через 3 и 4 недели.

Доходность максимальна 0,4% при входах в рынок в условиях сильного стресса и выхода с рынка через 4 недели после входа. Число сделок при этом равно 70, а доля прибыльных позиций составляет 52%.

То есть, в условиях сильного стресса валютные пары с базовой валютой USD преимущественно растут, а пары с котируемой валютой USD – снижаются.

Золото продемонстрировало значимую отрицательную доходность при среднем стрессе/расслабленности и при сильном стрессе с удержанием позиций 2, 3 и 4 недели.

Доходность минимальна -1,4% при входах в рынок в условиях сильного стресса и выхода с рынка через 4 недели после входа. Число сделок при этом также равно 70, а доля прибыльных позиций составляет 40%.

Это означает, что в периоды среднего и сильного стресса золото растет, а в периоды средней расслабленности – снижается.

Отметим также, что с ростом порогового значения индекса финансового стресса максимальная доходность валютных пар и золота практически не меняется, а максимальная просадка снижается, тем самым сокращая разброс прибылей и потерь.

Доходность индекса S&P 500 не достигает значимого значения при любом уровне стресса/расслабленности.

Результаты стратегии с выходом с рынка по противоположному сигналу представлены в диаграммах:

Итак, стратегия входов в рынок без фильтрации (р = 0) показала доходность:

• 0,4% для валютных пар;
• 3,6% для золота;
• 1,4% для индекса S&P 500.

То есть, совершая входы в рынок согласно стратегии и выходя с рынка при появлении противоположного сигнала, можно ожидать указанной выше доходности.

Торговля в условиях слабого, среднего и сильного стресса/расслабленности (р = 0,5), исключая нормальные условия рынка, с выходом с рынка по противоположному сигналу привела к снижению доходности инструментов:

• 0,1% для валютных пар;
• -0,8% для золота;
• 0,8% для индекса S&P 500.

Аналогичная тенденция выявлена при фильтрации входов в рынок с индексом стресса от 1 и от 1,5 по модулю. Доходность составила:

р = 1:

• -0,9% для валютных пар;
• -5,1% для золота;
• -0,8% для индекса S&P 500.

р = 1,5

• -1,1% для валютных пар;
• -4% для золота;
• -5,2% для индекса S&P 500.

То есть, в условиях среднего и сильного стресса/расслабленности лучше действовать с помощью входов «наоборот» по сигналам стратегии в ожидании противоположного сигнала.

При этом необходимо учитывать, что в ожидании противоположного сигнала позиция удерживалась открытой от недели до 3-х лет и 10 месяцев. Средний срок удержания позиции составил 8 месяцев.

Заметим также, что с ростом порогового значения индекса финансового стресса максимальные доходность и просадка снижаются, тем самым сокращая разброс прибылей и потерь.

Подробные результаты представлены в приложении:

XLSX (0.20 MB)Application to the article 'The impact of stress on currencies, gold and the US stock market'.xlsx