search
Символы
События
Исследования
Ничего не найдено
Выберите раздел, по которому будет происходить поиск
Вход
Регистрация
Фундаментальный анализМакроэкономические индикаторы

Влияние ВВП на курсы валют

Николай Тюмин 28 ноября 2019 visibility_on270 comments0

В статье рассмотрим вопросы, связанные с влиянием, которое оказывает публикация отчетности по валовому внутреннему продукту на изменение котировок национальных валют.


Валовой внутренний продукт (Gross Domestic Product), общепринятое сокращение — ВВП (GDP) — макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг, произведённых за отчетный период во всех отраслях экономики на территории государства для потребления, экспорта и накопления.

lightbulb_on_outline
Гипотеза
К выводамarrow_downward

Рост ВВП страны вызывает укрепление курса ее национальной валюты.

К выводамarrow_downward

Это утверждение является одним из основных постулатов экономической теории.


Предполагается следующий механизм связи: рост ВВП сигнализирует о перспективности вложений в экономику данной страны и соответственно увеличивает спрос на ее валюту, что приводит к укреплению ее курса.


Эту гипотезу мы проверим различными методами, опираясь на исторические данные восьми крупнейших экономик мира за период с 2008 по 2018 годы.


database
Используемые данные

Для анализа используем квартальную отчетность динамики валового внутреннего продукта США, Великобритании, Канады, Еврозоны, Австралии, Японии, Новой Зеландии, Швейцарии.


Выбор перечисленных стран обусловлен тем, что большинство сделок на рынке Форекс осуществляется с валютными парами, образуемыми именно валютами этих стран.

Каждая валюта присутствует в семи валютных парах.


Для оценки изменения курсов валют будем брать исторические значения дневных котировок по ценам открытия за десятилетний период. Всего будет проанализирована динамика по 24 валютным парам.


Размер выборки составил 65 500 значений дневных котировок.


Источники отчетных данных ВВП.


Страна
Валюта
Служба
Сайт службы
Австралия
Австралийский доллар (AUD)
Австралийское Бюро Статистики
www.abs.gov.au
США
Доллар США (USD)
Бюро экономического анализа
www.bea.gov
Канада
Канадский доллар(CAD)
Служба статистики Канады
www.statcan.gc.ca
Великобритания
Фунт стерлингов(GBP)
Офис национальной статистики
www.ons.gov.uk
Новая Зеландия
Новозеландский доллар(NZD)
Статистическая служба Новой Зеландии
www.stats.govt.nz
Швейцария
Швейцарский франк(CHF)
Федеральное статистическое управление
www.bfs.admin.ch
Япония
Японская йена(JPY)
Офис статистики
www.esri.cao.go.jp
Еврозона
Евро(EUR)
Евростат
ec.europa.eu/eurostat



Определение волатильности.


Прежде чем оценить влияние публикаций показателей ВВП на направления курсов валют, посмотрим какая наблюдается волатильность в дни публикации отчетности.


Для этого сравним значения суточной волатильности валютных пар в день публикации с значениями средней суточной волатильности за предшествующую неделю и предшествующий месяц. Для анализа возьмем 2240 новостных анонсов значений ВВП за 10 лет.


В таблице приведена волатильность, рассчитанная как среднее значение волатильности валютных пар, относящихся к каждой стране.


Страна
Дневная волатильность, %
в день публикации
средняя за предшествующую неделю
средняя за предшествующий месяц
Австралия
1,35
1,23
1,28
Великобритания
1,29
1,13
1,11
Еврозона
1,00
1,05
1,05
Япония
1,27
1,35
1,35
США
1,16
1,07
1,03
Канада
1,10
0,96
0,98
Швейцария
1,09
1,07
1,15
Новая Зеландия
1,30
1,29
1,28
Среднее значение
1,20
1,14
1,15


Примечание:

Значения волатильности каждой валютной пары приведены в приложении к статье.

Там же показаны результаты расчетов других показателей в разрезе валютных пар.


Из результатов видно, что в день публикации волатильность на 4–5 % выше по сравнению со средней волатильностью предшествующего недельного и месячного периодов.


Теперь проверим гипотезу о том, что рост величины ВВП страны приводит к укрепление курса ее национальной валюты.


Данное исследование предлагается выполнить тремя независимыми способами:

- определение коэффициентов корреляции;

- расчет коэффициентов достоверности аппроксимации;

- тестирование на истории котировок.



Определение корреляции.

Метод заключается в расчете коэффициентов корреляции между изменениями ВВП стран и изменением курса национальных валют.


Расчет выполнялся в разрезе следующих интервалов времени наблюдения:


- одна неделя после публикации квартальных данных ВВП;

- один месяц после публикации квартальных данных ВВП;

- один квартал (до момента публикации следующих квартальных данных).


Страна
Коэффициент корреляции в зависимости от периода наблюдения
неделя
месяц
квартал
Австралия
0,10
0,04
-0,02
Великобритания
0,06
-0,03
-0,09
Еврозона
0,01
0,03
0,06
Япония
0,31
0,35
0,27
США
0,10
-0,08
0,05
Канада
-0,04
-0,05
0,09
Швейцария
-0,13
-0,15
-0,10
Новая Зеландия
0,22
0,24
0,10
Общее среднее значение
0,07
0,04
0,04


Положительная слабая и средняя связь с динамикой ВВП наблюдается у новозеландского доллара и японской йены.


У других валют значения коэффициентов корреляции слабы и носят разнонаправленный характер, то есть отмечается как положительная, так и отрицательная связь.


Следующим шагом рассчитаем аналогичные коэффициенты корреляции для шести условных групп в зависимости от величины изменения ВВП:

  • большое снижение;
  • среднее снижение;
  • умеренное снижение;
  • умеренный рост;
  • средний рост;
  • большой рост.


Примем для всех групп одинаковое количество значений.

Поскольку вся рассматриваемая выборка включает в себя 1755 значений, в каждую группу таким образом входит по 292 (293) значения.


Полученные результаты тесноты связи в разрезе групп по величине изменения ВВП.

Количество значений в интервале
Интервалы изменения ВВП, %
Условная оценка изменения отчетного значения ВВП
Коэффициент корреляции в зависимости от периода наблюдения
неделя
месяц
квартал
293
от - 0,7 до - 3,5
большое снижение
0,27
0,12
0,14
292
от - 0,3 до - 0,7
среднее снижение
0,04
0,01
-0,02
293
от 0 до - 0,3
умеренное снижение
-0,04
-0,08
-0,05
292
от 0 до 0,2
умеренный рост
0,07
0,08
0,04
293
от 0,2 до 0,6
средний рост
0,01
-0,08
-0,04
292
от 0,6 до 5,10
большой рост
-0,03
-0,06
-0,04


Представим полученные данные в виде диаграммы.


Распределение коэффициентов корреляции в зависимости от величины изменения ВВП.


На графике видно, что относительно значимая прямая корреляционная зависимость характерна для группы с большим падением отчетных значений ВВП. То есть котировки валют начинают снижение вместе со снижением ВВП.


Такая ситуация может быть объяснена тем, что снижение ВВП в большей части локальное явление, встречающееся не так часто на фоне постоянного роста основных мировых экономик. Поэтому, цены финансовых инструментов очень болезненно и эластично реагируют на падение ВВП.


Нужно отметить, что сильный рост показателей ВВП, как раз наоборот, не вызывает такого «взаимного» отклика со стороны котировок валютных пар, поскольку рост экономики - вполне ожидаемое событие.



Определение коэффициента достоверности аппроксимации.


Этот метод заключается в построении модели распределения значений изменения котировок валютных пар относительно величин изменения ВВП стан.


Для этого графически представим распределение изменения цен в зависимости от изменения ВВП в виде диаграмм, где по оси абсцисс показаны изменения ВВП (%), а по оси ординат – сопутствующие изменения котировок валютных пар (%). Красной линией обозначен тренд, построенный через линейную функцию.


Для полученных распределений подобраны линейные уравнения и рассчитаны коэффициенты аппроксимации. Величина достоверности аппроксимации показывает, насколько распределение точек близко к построенной линии тренда. Чем ближе к единице значение этого коэффициента, тем плотнее распределение значений к трендовой линии.


Ниже приведены получившиеся графики распределений.


Как видно из полученных результатов, коэффициент достоверности аппроксимации во всех случаях меньше 0,01, что говорит об очень низкой связи между значениями.




Определение средней вероятности получения прибыли.


Третий метод определения зависимости между изменениями ВВП и изменениями курса валют заключается в вычислении средней вероятности получения прибыли.


Вычисления будем производить путем тестирования в торговом терминале с использованием исторических данных котировок валютных пар.


Описание алгоритма тестирования:


Если вновь публикуемый показатель ВВП выше предыдущего, то открываем позицию на покупку соответствующей национальной валюты по отношению к другим валютам.

Если показатель ВВП меньше предыдущего, то наоборот – открываем короткую позицию по валюте этой страны. Например, если ВВП Великобритании демонстрирует рост, то открываем покупки валютных пар GBPUSD, GBPCHF, GBPCAD, GBPAUD, GBPJPY и открываем продажу EURGBP.


Позиции открываются по цене открытия дневной свечи, на следующий день после публикации данных. Позиции фиксируются аналогично по цене открытия дневной свечи при истечении указанных временных периодов удержания позиций.


Всего будет проанализирован результат 6600 позиций(сделок).


В данном методе не учитывается величина разности значений ВВП, и не учитывается волатильность валютных пар, вызванная публикацией данных. Оценивается только количество позиций, закрытых с прибылью или убытком.


Результат тестирования предложенной модели представлен в следующей таблице:

ВВП стран, участвующих в расчете
Прибыльные позиции, %
Позиция удерживалась 7 дней с момента публикации данных
Позиция удерживалась месяц с момента публикации данных
Позиция удерживалась квартал с момента публикации данных
США
53,8
51,2
49,5
Канада
51
52
48,4
Япония
56,1
55,4
55,4
Еврозона
53,5
50,3
50,3
Австралия
54,7
49,3
53,5
Новая Зеландия
55,6
51,2
54,1
Швейцария
53,4
51,2
53,8
Великобритания
50,3
45,5
47,9
Среднее значение прибыльных позиций по всем валютным парам, %
53,6
50,8
51,6


Полученные коэффициенты показывают процент вероятности закрытия позиции с прибылью в зависимости от времени ее удержания. Итоговое среднее значение по всем валютным парам показывает хоть и малое, но все-таки преобладающее количество прибыльных сделок.


Подведем итоги:


Из восьми показателей ВВП два показателя по Японии и Новой Зеландии имеют зависимости с курсами национальных валют.


Корреляция.


Показатель
За неделю
За месяц
Japan's Gross Domestic Product
0,31
0,35
New Zealand Gross Domestic Product
0,22
0,24
Gross Domestic Product Switzerland
<0,15
<0,15
UK Gross Domestic Product
<0,15
<0,15
US Gross Domestic Product
<0,15
<0,15
Eurozone Gross Domestic Product
<0,15
<0,15
Australian Gross Domestic Product
<0,15
<0,15
Canadian Gross Domestic Product
<0,15
<0,15


Вероятность получения прибыли.


Показатель
За неделю
За месяц
Japan's Gross Domestic Product
56,1
55,4
New Zealand Gross Domestic Product
55,6
<55%
Gross Domestic Product Switzerland
<55%
<55%
UK Gross Domestic Product
<55%
<55%
US Gross Domestic Product
<55%
<55%
Eurozone Gross Domestic Product
<55%
<55%
Australian Gross Domestic Product
<55%
<55%
Canadian Gross Domestic Product
<55%
<55%



Средняя корреляция при значительных изменениях показателей.


Средняя недельная корреляция по всем показателям при значительном уменьшении ВВП, а именно от -0,7% и более процентов, составила 0,27;


Других недельных, месячных и квартальных корреляций при других слабых, средних или сильных отклонениях показателей с курсами валют не выявлено.


Волатильность в день публикации показателя.


Приведем данные по изменению волатильности в день публикации по сравнению со средней волатильностью за предшествующую неделю.


Показатель
Значение, %
Интерпретация
Japan's Gross Domestic Product
- 5,93
Слабое снижение волатильности
New Zealand Gross Domestic Product
+ 0,77
Отсутствие влияния на волатильность
Switzerland Gross Domestic Product
+ 1,87
Отсутствие влияния на волатильность
UK Gross Domestic Product
+ 14,16
Сильное увеличение волатильности
US Gross Domestic Product
+ 8,41
Слабое увеличение волатильности
Eurozone Gross Domestic Product
-4,76
Отсутствие влияния на волатильность
Australian Gross Domestic Product
+ 9,75
Слабое увеличение волатильности
Canadian Gross Domestic Product
+ 14,58
Сильное увеличение волатильности



script_text_outline
Выводы

Показатели Японии и Новой Зеландии оказывают влияние на курсы валют, но при публикации этих данных дневная волатильность по японской иене снижается, а по новозеландскому доллару не меняется.


При публикации показателей ВВП других стран хоть и наблюдается повышение волатильности, но на изменение курсов валют она влияние не оказывает.


Выявлено влияние публикаций ВВП Японии на курс иены и ВВП Новой Зеландии на новозеландский доллар



Подробные результаты представлены в приложении.


get_appXLSX (0.02 MB)GDP.xlsx

Комментарии

Написать комментарий

Отправить
Правила комментирования
Только авторизованные пользователи могут оставлять комментарии. Войдите, пожалуйста.
Только пользователи с подтвержденным email могут оставлять комментарии. Для активации перейдите по ссылке в письме, которая была отправлена на Вашу электронную почту. Отправить письмо для активации повторно.

Подпишитесь на нашу рассылку и будьте в курсе всех новостей!