Влияние изменения процентных ставок на курсы валют
27 февраля 2020
Рассмотрим один из ключевых аспектов определения рыночных курсов национальных валют - процентные ставки, устанавливаемые центральными банками стран.
В начале нашего исследования дадим простое и понятное определение:
Процентная ставка — это процент, под который Центральный банк страны предоставляет кредиты коммерческим банкам и принимает от них денежные средства на депозит.
Следуя этому определению можно предположить, что чем выше ставка, тем дороже стоят деньги этой страны по отношению как к товарной массе, так и по отношению к валюте других стран.
Поэтому купить "дешевые деньги", чтобы потом продать их дороже - одна из самых популярных спекулятивных и инвестиционных стратегий. В частности, именно на этой идее основана торговая система Carry trade, суть которой сводится к торговле валютами исходя из разности процентных ставок различных стран.
Изменение курсов валют связано с изменением процентных ставок.
Предполагается следующий механизм причинно-следственной связи: рост процентной ставки привлекает иностранных инвесторов, которые ищут лучший вариант доходности для размещения своих денег, что может повысить спрос на валюту страны и укрепить ее курс.
Какими способами проверим гипотезу?
Проверку выполним путем определения коэффициентов корреляции между разницей процентных ставок двух стран и динамикой обменного курса валют этих стран.
- Исторические значения процентных ставок центральных банков Австралии, США, Великобритании, Еврозоны, Канады, Японии.
- Исторические значения котировок 15 валютных пар, образованных из валют вышеперечисленных стран.
Используемая история по изменению процентных ставок.
|
Страна
|
История наблюдений, лет
|
Количество решений по ставке
|
Австралия |
39 |
463 |
США |
37 |
241 |
Великобритания |
41 |
583 |
Еврозона |
20 |
229 |
Канада |
26 |
273 |
Япония |
11 |
141 |
Источники данных по процентным ставкам.
|
Страна
|
Валюта
|
Центральный банк
|
|
Австралия
|
Австралийский доллар (AUD)
|
Резервный банк Австралии
https://www.rba.gov.au/
|
|
Великобритания
|
Фунт стерлингов (GBP)
|
Банк Англии
https://www.bankofengland.co.uk/
|
|
Еврозона
|
Евро (EUR)
|
Европейский центральный банк
https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.en.html
|
|
Канада
|
Канадский доллар (CAD)
|
Банк Канады
https://www.bankofcanada.ca/
|
|
США
|
Доллар США (USD)
|
Федеральная резервная система
https://www.federalreserve.gov/
|
|
Япония
|
Японская йена (JPY)
|
Банк Японии
http://www.boj.or.jp/en/index.htm/
|
Для оценки изменения курсов валют будем использовать цены открытия 15 валютных пар на дневном таймфрейме.
История котировок национальных валют.
Страна |
Количество котировок
|
||||
Австралия |
10050 |
8685 |
9772 |
10270 |
10287 |
США |
8221 |
10197 |
10210 |
9781 |
10194 |
Великобритания |
10292 |
10290 |
8692 |
10290 |
10282 |
Еврозона |
10244 |
10298 |
8691 |
10252 |
8685 |
Канада |
7798 |
9782 |
9780 |
8691 |
9774 |
Япония |
2642 |
2643 |
2643 |
2643 |
2643 |
Размер выборки составил 254 700 котировок на дневном таймфрейме.
Определившись с исходными данными, и выполнив расчеты с помощью ранее перечисленных методов, перейдем к полученным результатам:
Корреляция.
Валюты |
USD |
EUR |
JPY |
GBP |
CAD |
AUD |
USD |
0,27 |
0,44 |
0,35 |
0,15 |
0,14 |
|
EUR |
0,27 |
0,26 |
0,73 |
-0,04 |
0,26 |
|
JPY |
0,44 |
0,26 |
0,53 |
0,26 |
0,03 |
|
GBP |
0,35 |
0,73 |
0,53 |
0,69 |
0,32 |
|
CAD |
0,15 |
-0,04 |
0,26 |
0,69 |
0,14 |
|
AUD |
0,14 |
0,26 |
0,03 |
0,32 |
0,14 |
|
Среднее |
0,27 |
0,30 |
0,30 |
0,52 |
0,24 |
0,18 |
Средний коэффициент корреляции по всем валютным парам составил 0,30.
Наиболее сильно прямая связь между изменением ставки и изменением курса валют проявляется в парах с английским фунтом, евро и японской иеной.
Определение волатильности.
Интерес также представляет изменение волатильности рынка форекс после публикаций решений по процентным ставкам.
Сравним суточную волатильность валютных пар в день публикации со средним значением волатильности предшествующей недели и трех недель.
Используем 1 930 новостных анонса по шести странам.
Средняя дневная волатильность, %
Страна |
В день публикации |
За предшествующую неделю |
За предшествующие три недели |
Австралия |
1,04% |
0,96% |
0,97% |
США |
0,76% |
0,63% |
0,64% |
Великобритания |
0,93% |
0,84% |
0,85% |
Евросоюз |
1,24% |
1,02% |
1,02% |
Канада |
1,20% |
1,07% |
1,06% |
Япония |
1,17% |
0,83% |
0,85% |
Среднее |
1,06% |
0,89% |
0,90% |
В дни, когда регуляторы публикуют решения по ставкам, волатильность рынка форекс в среднем на 19,1% выше, чем на предшествующей неделе и на 17,7% выше по сравнению со средним значением предшествующего трехнедельного периода.
И в качестве наглядной иллюстрации предлагаем посмотреть следующие графики. На них показана в динамике связь между разницей процентных ставок двух стан и взаимным курсом их валют.
Положительная корреляционная связь отмечается по всем валютам, наиболее сильно она выражена в парах с английским фунтом (0,52), евро (0,30) и японской иеной (0,30).
В целом, среднее значение коэффициента корреляции составило 0,30, что указывает на слабую связь.
Волатильность в день публикации решения регуляторов значительно увеличивается, а именно на 19,1% по сравнению с предшествующей неделей, и на 17,7% по сравнению с предшествующими тремя неделями.
Комментарии