ЦБ Швейцарии продолжает ужесточать политику

Депозиты овернайт в Национальном банке Швейцарии (ШНБ) упали на 77,5 млрд швейцарских франков (78,32 млрд долларов) на прошлой неделе, что является последним признаком перехода центрального банка к более ограничительной денежно-кредитной политике.

Депозиты до востребования — деньги коммерческих банков, находящиеся в ведении ШНБ, — упали до 669,6 млрд франков с 747,1 млрд франков неделей ранее.

По словам экономистов, это было самое большое недельное падение с начала ведения статистики в 2011 году, и, вероятно, оно было результатом того, что ШНБ использовал продажи облигаций и обратное РЕПО для поглощения избыточной ликвидности на рынке.

В прошлом месяце ШНБ заявил, что прибегнет к облигациям и репо, чтобы направить рыночную процентную ставку — или швейцарскую среднюю ставку овернайт (SARON) — к своей учетной ставке, которую он повысил до 0,5% с минус 0,25%.

После изменения процентной ставки депозиты банка до востребования в 28 раз превышали минимальный уровень резервов и будут получать процентную ставку в размере 0,5%, в то время как депозиты выше этого уровня не подлежат начислению процентов.

По оценкам, предел для всех резервов коммерческих банков, на которые распространяются проценты, составляет 580 миллиардов франков, или 80% их активов до начала операции ШНБ по поглощению ликвидности.

«Большая часть сокращения депозитов до востребования, вероятно, связана с операциями по поглощению ликвидности, репо и векселями ШНБ», — сказал экономист Credit Suisse Максим Боттерон.

«Даже банки, которые не достигли порогового значения и, следовательно, не держат безвозмездные резервы в ШНБ, могут захотеть купить векселя ШНБ. 3-месячные и 6-месячные векселя, выпущенные ШНБ, приносят больше, чем учетная ставка».

Боттерон сказал, что также возможно, что ШНБ продал часть своих резервов в иностранной валюте, что также привело бы к сокращению депозитов до востребования, поскольку курс франка немного обесценился по отношению к евро за последние несколько дней.

Председатель ШНБ Томас Джордан заявил, что центральный банк рассмотрит возможность продажи иностранной валюты в случае ослабления франка, особенно с учетом того, что высокая стоимость франка помогает сдерживать инфляцию в Швейцарии.

Инфляция упала в сентябре до 3,3% с 3,5% в августе, что стало еще одной хорошей новостью для ШНБ, который переключился с борьбы с сильным франком на попытки укротить инфляцию.

Тем не менее, экономисты настороженно относятся к данным за один месяц и ожидают дальнейшего повышения ставок в ближайшие месяцы.

«Одно снижение не означает смены тренда. Мы по-прежнему ожидаем дальнейшего роста инфляции в Швейцарии до января, когда цены на электроэнергию скорректируются в сторону повышения», — сказал Элиас Хафнер, валютный стратег.

«Поэтому ШНБ еще больше скорректирует свою денежно-кредитную политику и еще больше повысит процентные ставки», — сказал Хафнер, который ожидает повышения в декабре на 75 базисных пунктов.