ЕЦБ повысит ставки и сократит банковские субсидии

Сегодня Европейский центральный банк (ЕЦБ) может вновь повысить процентные ставки и, вероятно, даже сократить субсидии для коммерческих банков, продолжая тем самым ужесточать денежно-кредитную политику еврозоны для борьбы с запредельной инфляцией.

Опасаясь укоренения быстрого роста цен, ЕЦБ уже повышал ставки ранее, причем делал это в рекордно быстром темпе. В ближайшее время ослабление денежной политики не предвидится, поскольку ее сворачивание потребует длительное время.

Скорее всего, ставка возрастет на 75 базисных пунктов, в совокупности увеличившись на 2% за три последних заседания, и это не станет для нее пределом. Хотя шаг последующих повышений все-таки еще остается открытым для обсуждения.

Однако более важным решением ЕЦБ, пожалуй, станет намерение банка предпринять первые шаги по сокращению имеющегося у него баланса в размере 8,8 триллиона евро, накопленного за годы покупки долгов и выдачи сверхдешевых кредитов коммерческим банкам.

Эта проблема встает особенно остро по причине того, что банки, получившие кредит по нулевой или даже отрицательной ставке, теперь могут направить эти деньги обратно в ЕЦБ для получения положительного безрискового дохода, который растет с каждым повышением процентной ставки. На данный момент общая сумма подобных кредитов доходит до 2,1 триллиона евро.

В отличие от сентября, сейчас ни один из представителей банка не высказался против повышения ставки на 75 базисных пунктов, в связи с чем рынки ожидают дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.

Экономист банковской компании Pictet Фредерик Дюкрозе подчеркнул, что в настоящее время нельзя игнорировать имеющееся политическое давление. Так, например, некоторые страны уже ввели определенный налог на непредвиденную прибыль банков, в том числе из-за повышения процентных ставок.

Окончательное решение ЕЦБ по процентной ставке должно быть опубликовано сегодня в 12:15 по Гринвичу. Следом в 12:45 по Гринвичу состоится пресс-конференция председателя банка Кристин Лагард.

Действия ЕЦБ по ужесточению денежно-кредитной политики также могут быть оправданы тем, что избыточная ликвидность удерживает процентные ставки на слишком низком уровне. Таким образом, ставки денежного рынка все еще остаются ниже депозитной ставки центрального банка.

В связи с решением ЕЦБ, вероятно, могут быть изменены условия так называемого целевого долгосрочного рефинансирования (TLTROs), побудив банки погасить кредиты досрочно.

Однако Карстен Бжески, экономист банка ING,  предположил, что изменение условий TLTROs может подорвать доверие к ЕЦБ и вызвать у банков нежелание воспользоваться подобной системой рефинансирования вновь.

Еще более противоречивым на сегодняшнем заседании станет вопрос о стратегии снижения баланса ЕЦБ на 5 триллионов евро, состоящего преимущественно из государственных облигаций.

Решение по данному вопросу вряд ли будет принято сразу, но представители банка, скорее всего, начнут разрабатывать план по свертыванию программы покупки активов (APP) на сумму 3,3 триллиона евро за счет приостановки инвестирования в данную программу всех денежных средств, полученных от погашаемых облигаций.