Источник: Reuters
Автор: Франческо Канепа
Статья: Оригинал статьи
Дата публикации: Пятница, 18 ноября 2022 г.
Европейский центральный банк собирается начать в пятницу самый крупный вывод ликвидности из банковской системы в своей истории, подталкивая банки к погашению сотен миллиардов евро по кредитам, выданным ЕЦБ.
Этот шаг является частью усилий ЕЦБ по борьбе с рекордно высокой инфляцией за счет повышения стоимости кредита, и это приведет к еще большему снижению ликвидности в следующем году за счет сокращения портфеля облигаций ЕЦБ на несколько триллионов евро.
ЕЦБ объявит, сколько кредитов погасят банки из общей величины в 2,1 трлн евро (2,17 трлн долларов), которые они взяли в рамках операций целевого долгосрочного рефинансирования (TLTRO).
Хотя это досрочное погашение TLTRO пока является добровольным, ЕЦБ дал банкам стимул избавиться от этих кредитов, отменив субсидию на процентную ставку в прошлом месяце.
Аналитики ожидают, что банки погасят кредиты TLTRO на сумму около полутриллиона евро, что сделает это самым большим падением ликвидности с начала ведения статистики в 2000 году.
Политики ЕЦБ посмотрят, как рынок переварит это падение ликвидности, чтобы оценить, насколько быстро они смогут приступить к отмене программы покупки активов ЕЦБ на 3,3 триллиона евро, которую они обсудят на своем заседании 15 декабря.
Наибольший эффект от погашения будет виден в периферийных странах, где большая часть государственных облигаций вернется на рынок после того, как они были заблокированы в ЕЦБ в качестве обеспечения по кредитам TLTRO.
«Очевидно, что Италия, Испания, Португалия и Греция пострадают от этого больше, в то время как для Германии и Франции последствия будут меньше», — сказал Луи Арро, стратег Credit Agricole. Но он предупредил, что у южноевропейских банков меньше стимулов для погашения долга, потому что они полагались на TLTRO для финансирования в большей степени, чем их северные коллеги.
Еще одной областью внимания ЕЦБ будут денежные рынки, на которых банки кредитуют друг друга на короткий срок.
Эти рынки были ограничены политикой ЕЦБ в течение многих лет, поскольку банки не могли найти высококачественные облигации для использования в качестве залога для заимствования или не имели стимула для этого, когда они могли просто использовать TLTRO.
Антуан Буве, стратег ING, сказал, что любое погашение TLTRO на сумму более 500 миллиардов евро уменьшит опасения по поводу нехватки залога, но также сделает ставки, которые банки взимают друг с друга, более высокими. «Если возврат TLTRO приведет к некоторым признакам стресса на денежном рынке, ЕЦБ может принять решение о введении нового механизма в качестве замены TLTRO, но с гораздо менее щедрыми условиями», — добавил он.
Однако Марко Бранколини, стратег Nomura, сказал, что не видит «большого влияния», даже если банки выплатят 600 миллиардов евро. Он процитировал опрос ЕЦБ, проведенный в апреле прошлого года, который показал, что 56% банков заявили, что использовали деньги TLTRO для предоставления кредитов нефинансовому частному сектору, а 44% заявили, что они также разместили часть этих средств обратно в ЕЦБ.
«Эта часть кредитов должна быть погашена с ограниченными последствиями для экономики», — сказал Бранколини. «Только ограниченная сумма средств TLTRO была использована для покупки облигаций: банки вряд ли раскроют эти позиции, поскольку это приведет к фиксации убытков незадолго до конца года».
По словам аналитиков, следующее окно погашения кредитов запланировано на 21 декабря, а это означает, что некоторые банки могут подождать до этого времени, прежде чем делать какие-либо шаги.
Прогноз: рост EURJPY
Информация, публикуемая на сервисе MarketCheese, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
